企業分析：6045レントラックス(3.5)

2016/1/30（9年前） 3.5, 企業分析 39

ssbrainさん、みなさん

お待たせしました。6045レントラックスです。一緒に議論をお願いします。

■結論

他社より5割程度高い報酬を武器に急成長を遂げるクローズド型ASP。成長力ほどは株価も高くなくお買い得水準。ローコスト経営力やスーパーアフィリエイターのネットワーク力が強みではあるが、報酬アップ競争が起こった場合はこれらの強みがどこまで機能するか多少疑問が残る。4.0に近い3.5。

■基礎情報

上場後、間もないためクリック証券等の情報が足りません。企業HPのグラフも使います。

※ssbrainさんの指摘を受けて、画像とコメントを修正しました。

・その他IR資料など

・分析レポート(PDF)

■ポイント

Step1：業績の確認

・5年で10倍という急成長。営業利益率は8%程度でまずまず。

・B/Sも現金が溢れており問題なし。

Step2：事業の確認、ビジネスモデルは？

・アフィリエイトプロバイダー事業を中心とする企業。後発企業でA8など王手の10分の1程度の規模。

→プラットフォーム型の市場なはずだが、なぜ小さい企業が高収益かつ急成長できるのだろう。

・企業ユニークな点は「完全報酬型」と「クローズド型」という仕組み。広告主側に対しては初期費用がかからず導入しやすさを高める一方で、アフィリエイターは企業側が選択することでノイズを減らす。この仕組みが本当に機能しているのかあたりがポイントになりそう。

Step3：株価の確認

予想PER 21.1、PBR16.6

■ssbrainさん、皆さんへの質問
①この企業の強み・ビジネスモデルは何なのでしょうか。
②今後5年の成長についてはどう考えますか。
③その他、聞きたいことがあればどうぞ

『企業分析：6045レントラックス(3.5)』へのコメント

名前:謎man 投稿日：2016/01/30(土) 22:15:50 ID：edc269087 返信

レントレックスではなく、レントラックスでは・・・
このコメントは削除していただいて結構です。
名前:すぽ投稿日：2016/01/30(土) 22:36:03 ID：0c7173092 返信

謎manさん、ご指摘ありがとうございました。修正しました。
名前:ssbrain 投稿日：2016/01/31(日) 00:32:36 ID：c91d54d7b 返信

すぽさん
以下回答させていただきます。
①強み、ビジネスモデルに関して
この企業の強みは完全成果報酬型の「クローズドASP」というビジネスを
愚直に「ローコストオペレーション」で行っている事だと考えています。
まず、「クローズドASP」と「ローコストオペレーション」の2点に関して
述べさせて頂きたいと思います。
「クローズドASP」に関して
ASPのビジネス自体は参入障壁が低く、参加企業は50社程度で
「ファンコミュニケーションズ」「インタースペース」「バリューコマース」等
大手がひしめくレッドオーシャンだと考えております。
しかし、クローズドASPという形態では参入企業が10数社存在するようですが、
実態は他のビジネスが本業であり「片手間」で取り組んでいる企業が
ほとんどで専業にしているのはレントラックス以外あまり見当たりません。
ASP全体の市場でみたら後発の企業かもしれませんが、
クローズドASPという業態で捕らえたらTOPのシェアであり、
他の有力な同じ業態の事業者もいないことから、
これから本気で取り組むブロガーや他のASPで経験を積んだ中級者が
レントラックスに流れていると予想しています。
続きます。
名前:ssbrain 投稿日：2016/01/31(日) 00:33:45 ID：c91d54d7b 返信

①強み、ビジネスモデルに関しての続きです。
「ローコストオペレーション」に間して
すぽさんは営業利益率20％？とおっしゃっていますが、
他の企業との見間違いではありませんか？
売上総利益で15％程度、営業利益7～8％の企業です。
完全成果報酬で単価の高いプログラムを集める一方、
高額な報酬を支払い優良な参加者を集めており、
総利益や営業利益は高くありません。
それを実現しているのは上場しているにも関わらず、
本社が西葛西という僻地にあることや、売上に対して少ない社員数です。
おそらく無駄なものには一切費用をかけず、本質を追求するという
会社の方針ではないでしょうか？
他の大手の企業や片手間の企業ではここまで徹底したローコストオペレーションは出来ず、
また、利益率も高くない(おいしくないビジネスである)ことから、
この業態の新規の参入も多くはないのではないかと考えています。
名前:ssbrain 投稿日：2016/01/31(日) 00:54:26 ID：c91d54d7b 返信

②今後5年の成長に関して
2012年のデータですが、2015年のASP業態の市場は1900億程で
業界は今後10％程度で成長、
レントラの売上は36億、シェアは現在2％程度だと考えられます。
2020年頃には市場規模3000億程、シェアは5％(売上150億)程度にはなるのではないでしょうか。
※具体的な根拠はなく予想
懸念点としては大手の逆襲や新規の参入ですが、
大手の逆襲に関してはTOPアフィリエイターは囲い込みはあるかもしれませんが、
中級者の流入は続くと思われます。
新規の参入に関してはあったとしてもレントラと比較して大幅な条件のUP等は
難しく悪くても成長鈍化程度に留まるのではないでしょうか。
※この辺りは以前分析されていたウィルグループに近いイメージです。
名前:ssbrain 投稿日：2016/01/31(日) 01:12:41 ID：c91d54d7b 返信

③その他の質問
・企業のスコアに関して
すぽさんのスコアリングに関してですが、素晴らしい業績やビジネスモデルでも株価が高く、
低スコアの企業のものも見られます。
例：クックパッド、エムスリー、じげん等
これは全く同じ企業、業績でも株価によって1.0～5.0までつく可能性があるということですよね？
・自分の分析に関して
ASP自体は自分では使ったことがなく、そちらの業界も詳しくはありません。
ネット検索等の情報や他の方のブログ、決算情報等からクローズドASPの業態に
強力なライバルはいないと考えていますが、この前提自体が間違っている可能性も
否定出来ません、すぽさんはどうお考えでしょうか。
名前:すぽ投稿日：2016/02/01(月) 00:24:44 ID：640497bee 返信

ssbrainさん、ありがとうございます。
営業利益率はご指摘どおり間違っていました。失礼しました。
分かりやすいようにグラフを修正しました。
①について
ローコスト体質という視点は非常に興味深いですね。確かにそこがこの企業の最大の強みかもしれません。
「完全報酬型」「クローズド」という特徴ですが、よく考えると企業側にとってはあまりプラスな施策ではありません。
完全報酬型とは実質値下げのようなものですし、「クローズド」を維持するためには通常よりも報酬率を上げる必要がある上に、人手がかかるためどちらも企業が苦しくなる施策です。（クローズドについては不正クリックによって利益を稼ぐ悪質なアフィリエイターを排除できるというメリットがあり効率が良くなるという面はあると思いますが）
「成長はできるが、儲からない」となりがちなところでしっかりと利益を出せるのはコスト体質が強いからと考えると合点がいきます。
ただ企業体質型の株は個人的には苦手です。強みが本物であれば強い参入障壁になるのですが、投資家としてはそれを見極めるのは難しく「おそらく大丈夫」という感覚のまま保有せざるをえなくなります。大手が真似してきた場合も同様です。大手が真似できないほどの強みなのかがわからず不安になってしまいます。
名前:すぽ投稿日：2016/02/01(月) 00:25:16 ID：640497bee 返信

②について
良い計算方法ですね。市場成長＋シェア成長が基本で、どれぐらいシェアを伸ばすかは判断しようがありませんので妥当な考え方だと思います。
③について
>これは全く同じ企業、業績でも株価によって1.0～5.0までつく可能性があるということですよね？
おっしゃる通りです。基本的には5年で2倍の株価になることを軸に判断しています。「成長、ビジネスモデル、割安」の3点が揃うことが重要です。
＞クローズドASPの業態に強力なライバルはいない
すいません、私が調べた中でも同様の認識ですが確信は持てません。どなたか詳しいかたいらっしゃると嬉しいですね。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/01(月) 03:27:30 ID：342b51677 返信

ssbrainさん、すぽさん、こんにちわ。
楽しく議論を読ませて頂いています。私も議論を楽しみにしていた一人です。レントラの成長に関して、私もssbrainさんと同じくらいを予測しました。
ssbrainさんに成長予測に関してもう少しお聞きしたいのですが、レントラがシェアの５％を勝ち取った後の成長性に関してはどう考えられますか？また、利益率はどの程度推移していくと予測されますか？
ローコスト体質に関しては、すぽさんの考えに同意です。レントラは同業他社との企業比較ができないので、ローコスト体質が本当に強みになるのか決め手に欠ける印象はあります。
レントラの広告主はカードローン、自動車買い取り業主体とのことですが、業績が景気循環にある程度左右されるものだと考えた方がいいんですかね…。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/01(月) 03:41:36 ID：342b51677 返信

＞基本的には5年で2倍の株価になることを軸に判断しています
すぽさんにご質問させて頂きたいのですが、例えば・・・
現在、Ａランク（増収増益期待）の企業がＰＥＲ２０倍で評価されていたとします。
この企業が５年後、一株益が２倍になったが、成長が鈍化しＢランク（黒字　横ばい　期待）になってしまった。
この場合、すぽさんの理論によれば、理論株価に変化はありません。
5年後に２倍の株価になることを軸として考えれば、この例のような企業への評価は低くなる認識で正しいでしょうか？
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/02(火) 00:06:23 ID：b1e4195cb 返信

すぽさん
トルネコさん
返信ありがとうございます。
①のローコスト体質に関して掘り下げてみます。。
現時点の強みと考えておりましたが、
お二人の仰るとおり、組みとしては少し弱いかもしれません。
例えば、来月にも六本木ヒルズに移転することになれば、
私が考えた強みは強みでなくなってしまいます。
「おそらく大丈夫」で保有するしかないですね(笑)
大手の真似ですが、現状のローコスト体質が維持されるのではあれば
心配は少ないのでは、オフィスの家賃の推測、社員の平均年収、売上高/従業員等からして、大手がレントラと同じ粗利で商売をしたら、利益を維持出来るとは思えません。
※大手の販管費は13～16%、レントラは7～8%
また、この程度の利益率なら、さらに小さな規模のベンチャーも
入って来にくいのではないでしょうか。
まとめると、強い参入障壁とまでは言えませんが、
今の方針が維持されるのであれば強力な競合は出にくいと
考えていますが、いかがでしょう？
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/02(火) 00:36:02 ID：b1e4195cb 返信

トルネコさん
レントラックスの2020年以降の成長ですが下記のように勝手にイメージしてます。
2016年度：売上60億営利5億
2020年度：売上150億営利14億
2025年度：売上220億営利20億
現状のクローズドASPサービスでは売上は成長鈍化という形にはなると思います。
利益に関しては売上の増加に伴い広告主から条件の改善が見込まれ、
多少は向上するのではないでしょうか？
※粗利で20%程度？予想です。
海外の支社や最近譲受けた広告ネットワークの事業等はありますが、
これに関しては決算資料とでも言及はされていませんので、
あまり考慮はしておりません。
景気の影響は受けると思いますが、別のジャンルも育ってきているようです。
決算資料を見ても昨年と比較すると「転職」「エステ」「士業」「不動産」「その他」も
大きく伸びており、数年以内に柱の何本かには育つのではないでしょうか。
まとめると、景気の影響は受けるが、致命的な減収や赤字にはなりにくい
と考えています。
楽観的過ぎますかね？
名前:すぽ投稿日：2016/02/02(火) 00:53:32 ID：6851184bc 返信

みなさんありがとうございます。
■トルネコさんへの回答
まずはトルネコさんのご質問への回答です。
5年後の成長がAからBに下がってしまう企業に対する評価はトルネコさんが書かれた通りです。当然評価は下がります。 ただ10年間(5年＋5年)成長が期待出来る株しか買えないかというとそこまでは考えておらず、もう少し柔軟でもいいと思っています。
私の考え方になってしまいますが、市場は2～3年後の成長イメージで企業を評価している印象があります。つまり5年後の成長イメージを市場が評価するのは今から2～3年後になるということです。 ですので、基本戦略は「5年の見通しを考え、2～3年間待つ」で、2〜3年の間にランク修正があれば2倍強に、無ければ15%/年が狙えます。※市場環境によってこの考え方に対して株価半値の波がありえます。 もちろん7～8年大丈夫、10年大丈夫なら待てる期間が延びますので安心感は強まります。
■ローコスト経営に対する信頼に就て
ローコストの強みについてはssbrainさんの考え方は理解できます。その状況を踏まえて、信頼できるか/不安に感じるかは人によって異なるということのように感じます。議論で合意を獲得しづらい気がしますね。
名前:すぽ投稿日：2016/02/02(火) 00:53:59 ID：6851184bc 返信

■急成長の源泉について
もう一点、これまでの議論から少し離れた疑問が湧いてきたのですが、この企業の「急成長の源泉」は一体なんなのでしょうか。なぜ市場成長を大幅に上回る成長を遂げることができているのでしょうか。
まだうまくまとまっていないのです、ASPにとっては「企業側」と「アフィリエイター側」とのやりとりがあるわけですが、ASPの成長にとって重要なのは圧倒的に「アフィリエイター側」です。アフィリエイターが3倍売上げれば、ASPの売上も3倍になる。
ということは、いかにA8やバリューコマースからアフィリエイターを引き抜くかが勝負ということです。
アフィリエイターにとって何よりも大きいのは「成果報酬額」であり、レントラックスはこの報酬がかなり高めに設定されているようで、これが「急成長の源泉」となっているということだと思います。
[参考：アフィリエイターのサイト]
http://goo.gl/v0iJlx
こう考えると「成果報酬額」を上げるために「ローコスト経営」「完全成果報酬型」を行っている。こういう構図になっているように見えてきました。
いかがでしょうか。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/02(火) 01:49:45 ID：87f60c517 返信

ssbrainさん、ありがとうございます。
私なりに、レントラックスのアフィリエイターさんについて考えてみました。まず、アフィリエイターさんの１か月の平均的な稼ぎを算出すると
１２月売上高（482 百万円）÷パートナーサイト運営者数（13,195名）
≒36500円
レントラックスのアフィリエイターは月額36500円稼いでいることが分かります。
ここで、日本アフィリエイト協議会（http://www.japan-affiliate.org/news/survey201307/）の調査によると、
・月3万円以上のアフィリエイト収入があるのは全体の2.4％
・月１万円～３万円未満のアフィリエイト収入があるのは全体の2.8％
であるとされ、私はレントラックスのターゲット層はアフィリエイター全体の5.2％程度だと推定しています。
アフィリエイターが４００万人いるとすれば、レントラックスのターゲット層は20.8万人となります。レントラックスには現在のパートナー運営者数が13,195名いますので、クローズドＡＳＰの6.34％のシェアを獲得しているものと考えています。
Ssbrainさんの成長予測でアフィリエイト業界での全体のシェア２％→５％であれば、レントラックスのクローズドＡＳＰのシェアも同割合増加することになりますので、クローズドＡＳＰのシェア15.85％となります。
ＡＳＰのビジネスモデルを考えた時、クローズドＡＳＰで１５％以上のシェアを維持し、拡大していくことは難儀のように思えます。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/02(火) 02:20:20 ID：87f60c517 返信

＞すぽさん
なるほど、「5年の見通しを考え、2～3年間待つ」という考えがしっくりきました。すぽさんのお考えをいろいろ学べて楽しいです。
＞■ローコスト経営に対する信頼に就て
大手のＡＳＰとクローズドＡＳＰはビジネスモデルが異なりますので、単純な販管費の比較はできませんからね…。ローコスト体質の分析は、同一のビジネスモデルの企業が多く上場していなければ難しいようにも思います。（だからといって、レントラックスがローコスト体質ではないというわけではありません。）
名前:トルネコ投稿日：2016/02/02(火) 02:26:54 ID：87f60c517 返信

＞■急成長の源泉について
私はアフィリエイトをやったことがありませんので、間違った解釈をしている場合があるかもしれませんがＡＳＰの仕組みを私なりに理解している内容で書いてみます。（間違っていたら誰か教えてくださいね）
アフィリエイターは個人でホームページを作成し、自分のホームページ上で好きなＡＳＰ業者の広告枠を作ることができます。アフィリエイターはＡＳＰ業者と契約し、ホームページの基となる、ソースという情報の羅列に「広告リンクコード」をコピー＆ペーストするだけで簡単に広告の設定ができてしまいます。
また、複数のＡＳＰと並行して契約することも可能で、ホームページ上の好きな位置に複数の広告も載せることが可能のようです。
アフィリエイターは、自分が一番儲かるようにＡＳＰ業者を変えたり、広告の位置を変えたりします。彼らが記事作成に使っている時間から考えれば、非常に少ない労力で変えることが可能です。
レントラックスが急成長を遂げているのは、「他社よりも高い広告料を提示しているから」なのだと私は考えています。アフィリエイターは、レントラックスのアフィリエイト収入が大きいので、他のＡＳＰ業者から切り替えたり、ホームページ上の見えやすい位置に変えるなどしているのではないだろうかと推測しています。
名前:しんちゃん投稿日：2016/02/02(火) 08:05:22 ID：ac7c92ab1 返信

横から失礼します。
すぽさんいつもブログ楽しみにしております。
レントラックスは少しですが持株ですので、興味あり私なりに知ってる情報を書かせていただきます。
アフィリエイトは２－８ならぬ１－９ビジネスでトップアフィリエイターが驚くほど利益（億単位）を出していて、最近では法人化するところも増えています。日本Ｍ＆Ａセンターの売り案件でもアフィリエイトサイトが億単位で出ていたりします。
アフィリエイト業界のアフィリエイターは驚くほどクローズドコミュニティで、新規参入のＡＳＰが格安で参入しても、アフィリエイターにネットワークがないと集まりません。広告主とＡＳＰの間に広告代理店ではなくアフィリエイト運用会社なる企業もあり、そこの強みはトップアフィリエイターとの人間的つながりで、しょっちゅうアフィリエイターを集めたパーティーをやっています。
レントラックスの最大の強みはトップアフィリエイターの属人ネットワーク（成功報酬のフィーが高いこともネットワーク維持の最大価値ではあると思います）だと理解してます。
きちんと関係さえ維持していれば（割りのいい案件の提供・人間的つながり）先行優位なモデルかと考えます。
横から失礼しました。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/02(火) 18:49:27 ID：b1e4195cb 返信

■ローコスト経営に関して
すぽさんやトルネコさんの仰るとおり、これに関しては
強力な参入障壁と言えないと考えるようになりました。
「成長、割安、ビジネスモデル」で評価したら「A・A・B」と言ったところでしょうか。
■急成長の源泉に関して
これはトルネコさんと同様で他社よりも高い報酬を提示しているからだと思われます。
大手のASPでは売上のステージに合わせて報酬額が向上するようですが、レントラはこのようなステージがなく、最初から最上の報酬が提示されるそうです。
ASPの切り替えは、リンクの張替えだけで出来てしまうため、
高い報酬をいきなり提示できるので、他社からの乗り換えが急速に進んでいるのではないでしょうか。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/02(火) 19:05:41 ID：b1e4195cb 返信

トルネコさん
ありがとうございます。アフィリエイターの人数や稼ぎからのアプローチは
自分では考えておりませんでした。
レントラックスがターゲット層20.8万人という考えは、
非常に分かりやすく参考になります。
ただ、私の印象としてはクローズドASP業界内で15.85まだ高い数字ではないと感じます。継続的に利用してもらえるかどうかは別にすると、条件の良いASPが利用者を増やすことは難しくないと考えます。
前提としてそのころまでレントラの価格優位性があることであり、もっと割りの良い報酬体系を持つ競合が現れなければですが。。。
しんちゃんさん
情報ありがとうございます、自分は業界は詳しくないので、そのような属人ネットワークがあることは全く知りませんでした。
そのような属人ネットワークが機能していれば、レントラのビジネスの参入障壁は高いと考えられますかね？
名前:トルネコ投稿日：2016/02/02(火) 21:00:38 ID：87f60c517 返信

＞しんちゃん
情報ありがとうございます。アフィリエイターの実態には非常に興味がありました。いろいろな意見がお聞きでき、とても楽しいです。
トップアフィリエイター（専業の方）は、信頼しているクローズドＡＳＰやアフィリエイト運用会社がいて、なかなか業者を変えにくい傾向にあるということでしょうか？信用のない規模の小さなＡＳＰは、報酬がきちんと支払われるか不安もあるでしょうし、何百万、何千万と儲かっているのであれば、ＡＳＰの変更には慎重になりそうです。しんちゃんさんの情報を聞いて、アフィリエイターへの見方が変わりました。
ひょっとするとなんですが、専業と兼業のアフィリエイターは性質が違ってくるのかなとも思いました。兼業のアフィリエイターは、会社員という方もいらっしゃるでしょうし、副業禁止規定があるためマイナンバーを切欠にサイトの売却やアフィリエイトを辞めるなどの影響もあるのかな・・・とも思いました。
レントラックスの社長さんは、アフィリエイターとの付き合いを大切にしているみたいですから、ＩＲに電話すれば、どんな性質を持つアフィリエイターが多いのか確認できるかもしれないと思いました。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/02(火) 21:22:48 ID：87f60c517 返信

＞ssbrainさん
返信ありがとうございます。
おそらく、レントラックスの成長性の判断は、「他社よりも高い広告収入を提示し、それを維持できるか？」にかかってくるのではないかと思われます。
レントラックスが手を抜いてしまうと、他のクローズドＡＳＰに顧客を奪われて、一気に売上が落ち込む可能性があると思われます。しかし、しんちゃんさんのおっしゃる通り、きちんと関係さえ維持していれば（割りのいい案件の提供・人間的つながり）先行優位なモデルだと思います。
レントラックスがローコスト体質であることの裏付けがあれば、非常に魅力的な企業と言えると思います。現時点では、ローコスト体質である判断が難しいので、私は保守的な判断に留めております。
いろいろネガティブな意見を多く出していますが、総合的に考えて、レントラックスは今の株価で買っても期待値プラスは十分に見込めるのではないかと思います。ただ、不安定な要素も多いので、リスク（期待値からのブレ幅）は大きいと考えており、買うなら十分に安全な価格で買いたいと思っています。
名前:しんちゃん投稿日：2016/02/02(火) 23:48:10 ID：ac7c92ab1 返信

ssbrainさん　僕はＡＳＰとアフィリエイターは人的つながりがそれなりに重要なので、参入障壁は高いと思っています。
トルネコさんのおっしゃるように専業と兼業（月の収入が多くても数十万）では全く別物だと考えたほうがいいかも知れないですね。
この議論を見て業績の伸びしろはまだありますが、ニッチマーケットで終わる可能性（業績の天井も低い）も高いのかなと思いました。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/03(水) 12:47:00 ID：f596d96e2 返信

トルネコさん
コメントありがとうございます。
トルネコさんの仰るレントラックスの成長性の要の｢他社よりも高い広告収入を提示し、それを維持できるか？」の部分は完全に同意出来ます。
整理出来ていない部分は、懸念点である、手を抜いた時に他社に顧客を奪われる可能性ですが、その可能性がある他社が存在するのかしないのかで評価は大きく別れると思います。私が調べた限りでは無さそうでした。
この辺りは詳しそうなしんちゃんさんに聞いてみたいと思います。
また、気がついていなかった視点ですが、マイナンバーの導入でアフィリエイトを辞めてしまう方もそうなので、この辺りは業界にとってマイナスの影響がありそうですね。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/03(水) 12:58:26 ID：f596d96e2 返信

しんちゃんさん
コメントありがとうございます。
アフィリエイターの属人ネットワークは全く知らなかったので本当に参考になりました。
この辺りが機能するなら評価の加点になりなりそうですね。
また、質問なのですがレントラックスのライバルとなりそうな有力なクローズドASP業者は現在存在するのでしょうか？私が調べた限りでは見当たりませんでした。
名前:しんちゃん投稿日：2016/02/03(水) 16:55:02 ID：671514e06 返信

トルネコさんすいません、質問を見落としてました。
＞信頼しているクローズドＡＳＰやアフィリエイト運用会社がいて、なかなか業者を変えに＞くい傾向にあるということでしょうか？
友人のアフィリエイターに聞きましたら、すでに複数のＡＳＰともともと付き合っていてそれをさらに広げたいというのは手間もかかるし無いそうです。ただいい条件の案件があったりレントラックスのように紹介であれば会うそうです。
そもそもトップアフィリエイターは例えが適切かわかりませんが、駅前小規模ビルの大家みたいなもんなので、営業はバンバン来るけど誰とでも付き合う人種ではないという感じでしょうか、案件は既存のルートで充分間に合っているので。
ssbrain さん
他にクローズドがあるかどうかはすいませんわかりませんが、レントラックスがクローズドにしているのは単純に稼がないアフィリエイターは手間ばっかりかかってローコスト経営の邪魔なので、そうしているだけだと考えます。広告主・アフィリエイターにとってはオープンかクローズかはあまり意味がないのではないでしょうか。
他の大手ＡＳＰがレントラックスのように価格勝負を仕掛けてくるかは、市場が鈍化しない限りはないとは思いますが本日ファンコミが下方修正出しているのでもしかしたらトップアフィリエイターの引き抜きが原因の可能性も否定できないかと。そうなるとなりふりかまわずトップアフィリエイターの囲い込みをされるとレントラックスはしんどいかも知れませんね。
長文失礼しました。
名前:すぽ投稿日：2016/02/03(水) 23:05:27 ID：8c906d8f7 返信

みなさん、ありがとうございます。
私が入る間もなく議論が進んでいますね。嬉しいです。
残った議論ポイントは「高い成果報酬が成長の源泉。その鈍化の可能性をどう考えるか」あたりでしょうか。
しんちゃんさんの「人的つながりが強く、先行優位がある」という考え方ですが、私は過大に評価しない方がよいと思っています。
「同じぐらいだったらスイッチしない」というのは事実かもしれませんが、それはあくまで「守り」の強みです。A8やバリューコマースが同程度の報酬にしてきた場合、レントラックスからの流出は少ないかもしれませんが、流入も止まるわけで、つまり成長は鈍化するということです。
私としては、トルネコさんが途中で書かれた表現が一番しっくりきています。
「いろいろネガティブな意見を多く出していますが、総合的に考えて、レントラックスは今の株価で買っても期待値プラスは十分に見込めるのではないかと思います。ただ、不安定な要素も多いので、リスク（期待値からのブレ幅）は大きいと考えており、買うなら十分に安全な価格で買いたいと思っています。」
いかがでしょうか。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/04(木) 18:55:56 ID：df1b33ebd 返信

しんちゃんさん
お手数お掛けしてすいません。友人の方に連絡を取って頂き、ありがとうございました。トップアフィリエイターさんの考えがよく分かり、私自身、非常に勉強になりました。それにしても、トップアフィリエイターの友人がいらっしゃるのは心強いですね。
すぽさん
私自身、大手ＡＳＰ業者や競合他社の分析が不十分ですので、わからないことも多くあります。議論で挙げられてきた情報を元にレントラックスを暫定的に評価するならば、おおむねすぽさんのお考えと同じです。
名前:しんちゃん投稿日：2016/02/04(木) 20:31:17 ID：a60c993da 返信

すぽさん　ssbrain さん　トルネコさん　
ありがとうございました。
議論させていただくなかでいろいろ気づきをいただきました。
今回の議論を機にレントラックスのアフィリエイターの純増も調べてみたら減少傾向にありますので、すぽさんのおっしゃるようにかなりリスクは大きく見ておいたほうがよさそうですね。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/04(木) 22:39:39 ID：e5f3a9e2a 返信

すぽさん
トルネコさん
しんちゃんさん
みなさんコメントありがとうございます。
私もトルネコさんの意見の「いろいろネガティブな意見を多く出していますが、総合的に考えて、レントラックスは今の株価で買っても期待値プラスは十分に見込めるのではないかと思います。ただ、不安定な要素も多いので、リスク（期待値からのブレ幅）は大きいと考えており、買うなら十分に安全な価格で買いたいと思っています。」に関して概ね同意出来ます。
ホルダーであるため、レントラックスの成長に関して、少し甘めな
見通しをしていたようです。
今回の議論によって成長鈍化の可能性も思いのほかあることに気がつきました。
名前:すぽ投稿日：2016/02/05(金) 08:36:35 ID：6d7b892b8 返信

ssbrainさん、トルネコさん、しんちゃんさん
意見がまとまったようなので結論を書いてみました。問題なければ確定します。確認をお願いします。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/05(金) 08:55:57 ID：2b7e0e61f 返信

すぽさん
おはようございます。
私はそちらの結論で同意出来ます。
名前:トルネコ投稿日：2016/02/05(金) 10:08:16 ID：97d73521e 返信

私も結論に異論ありません。
すぽさんにはご多忙の中、このような素晴らしい議論の場を提供して頂き、いつもありがとうございます。今回も知的好奇心そそられる良い銘柄でした。提供して頂いたssbrainさんには感謝いたします。また、トップアフィリイターをご友人に持たれるしんちゃんさんには貴重なご意見をいただき勉強になりました。みなさん、ありがとうございました。
名前:しんちゃん投稿日：2016/02/05(金) 11:27:01 ID：14f390975 返信

私も異論ございません。
貴重な機会をありがとうございました。
名前:すぽ投稿日：2016/02/05(金) 19:49:56 ID：6d7b892b8 返信

ssbrainさん、トルネコさん、しんちゃんさん
評価を確定しました。楽しい議論をさせて頂きありがとうございました。
おかげで「レントラックスの成長の源泉は高報酬」という、聞けば当たり前とも言えるビジネスモデル/強みを腑に落とす事ができました。
よかったらまた議論にご参加ください。
名前:ssbrain 投稿日：2016/02/06(土) 12:00:14 ID：d4069e227 返信

すぽさん
トルネコさん
しんちゃんさん
分析、議論にお付き合い頂きありがとうございました。自分１人では知りえなかった情報や考え方を学べて本当に有意義でした。
また、気軽に質問はしたのですが、時間やエネルギーもさんをかなり使いストレスを感じる事もありました。このような取り組みを継続されているすぽさんには尊敬の思いを禁じえません。
また、興味のある銘柄があったらまた議論に参加させて頂きたいと思います。
名前:株男投稿日：2016/03/09(水) 18:47:31 ID：dc198823b 返信

上方修正だしたみたいです。
名前:株男投稿日：2016/03/09(水) 18:53:04 ID：dc198823b 返信

レントラクス <6045> [東証Ｍ] が3月9日大引け後(15:00)に業績修正を発表。16年3月期の連結経常利益を従来予想の4億円→4.4億円(前期は2.6億円)に9.8％上方修正し、増益率が51.7％増→66.5％増に拡大し、従来の3期連続での過去最高益予想をさらに上乗せした。
会社側が発表した上方修正後の通期計画に基づいて、当社が試算した10-3月期(下期)の連結経常利益も従来予想の1.8億円→2.2億円に21.9％増額した計算になる。
名前:すぽ投稿日：2016/03/09(水) 19:31:50 ID：64e0b5ce5 返信

株男さん、情報ありがとうございます。
成長の波に乗っていますね。競争激化のところだけ気にして保有するなら良い銘柄ですね。