きさぽんさん
大変お待たせしました。3683サイバーリンクスです。一緒に議論をお願いします。
■結論
成長を期待できるクラウドビジネスの種を多く抱える子どもの体格の企業。今後の営業利益率向上も期待できる。まだ高収益体質ではなく3～5年持つような気持ちで持ちたい。4.0に近い3.5。
■基礎情報
GMOクリック証券の分析を使います。
■ポイント
Step1：業績の確認
・右肩上がりの売上成長、成長速度にブレはあるが概ね15%成長。営業利益率は4〜7％程度。2014は急成長。
・B/Sでは、キャッシュが少なく、固定資産、売上債権などが多いところが気になる。自己資本比率は5割程度。C/Fは盤石というほどでは無い。
Step2：事業の確認、ビジネスモデルは？
・クラウドビジネス半分、携帯電話販売代理店半分。クラウドビジネスは様々なシステムを提供。小売基幹クラウド、食品卸EDI、在庫管理システム、行政情報システム、行政防災システムあたりが主力。
・携帯電話事業は売上の半分を占め、バカにできないが、面白さは無い。
・クラウドビジネスは「ニッチトップ」を目指すユニークな戦略を取る。伸びそうな市場の見極め、低コスト開発に注力して小さな市場を押さえる。売上の35%がストック型売上で安定感がある。
Step3：株価の確認
予想PER 22.3
■きさぽんさんへの質問
①今後5年の売上成長率と、5年後の営業利益率はどれぐらいだと考えますか？
②なぜそのように考えたのですか？
③その他、聞きたいことがあればどうぞ
すぽさん、お忙しいなか分析ありがとうございます。
①売上成長率ですが携帯代理店事業が無成長、クラウド事業が年間15〜20%ほどの成長率。合算して7.5〜10%ほど毎年売上成長と予想します。
また、営業利益率ですが2Qまでの進捗から今期には9%前後にはなると考えており5年後にはストック収入の積み上げもあり11〜12%くらいにはなっていると考えます。
②そう考えた理由ですが、携帯代理店事業に関して和歌山が地盤のドコモショップということもあり、mvnoがそこまで普及しないと考えました。田舎の電波はドコモが最強という定説はまだ生きているので、今のシェアは維持できると考えました。
クラウド事業が成長のドライバーになると予想しています。食品加工の大手中小企業を満遍なく抑えること、スーパーの棚割、学校の校務…またこの会社は意外にもＭ&Aの巧者で昨年買収した会社が今年早速収益に貢献しています。
毎年ストック収入を積み上げるビジネスですし、不況耐性もありそうです。
③2008年の大底から約7年が経ちましたが、すぽさんは撤退時期を意識することはありますか？
以前の記事では信用収縮が起きるまで、破綻するまでは持ち続けるということでしたが。