イッシーさん
お待たせしました。クックパッドです。一緒に議論をお願いします。
■結論
プラットフォーム独占にストック型が積み上がる完璧なビジネスモデル。成長も30％超ペースで文句なし。ただし株価が残念。PER60超は成長鈍化した瞬間に半分になる水準。バフェットさんもこんな株価を正当化しない。3.0に近い2.5。
■基礎情報
GMOクリック証券の分析を使います。
・IR資料など
■ポイント
Step1：業績の確認
・売上・利益ともに毎年30％以上成長し続けるモンスター企業。営業利益率は50％近い。
・2014は8ヶ月分の決算。M&Aによる「のれん」が発生し、連結での営業利益率は40％程度まで低下
・B/Sはキャッシュがあふれている。
Step2：事業の確認、ビジネスモデルは？
・No.1レシピサイトクックパッドの運営を中心とする企業。クックパッドはプラットフォーム独占の上に、プレミアム課金（月300円）によるストック型が積み重なる完璧なビジネスモデル。広告収入も大きい。規模は違うがYahooに比肩する優秀なビジネスモデル。
・プレミアム会員は160万人程度。プレミアム率を10〜15％とすると、全体では2000万人程度の利用か。
・M&Aにも積極姿勢。セレクチェアー(雑貨)、みんなのウェディングなどを買収。
Step3：株価の確認
・分割などがあり計算しづらいが「2014年度2Q EPS17.2円」。予想EPSを40円とすると、予想PER62.2。かなり高い。
■イッシーさんへの質問
①この企業の妥当なPERはどれぐらいだと思いますか
②株価が2倍になるにはどれぐらいかかると思いますか
③その他、質問がありましたらどうぞ
すぱさん
はじめに、本に掲載おめでとうございます。
早速購入して読ませていただき勉強しました。
議論お願いいたします。
①現在、負債比率がかなり低くキャッシュもあふれている状態で業績も業績も右上がり財務内容はパーフェクトに近いと思っています。
財務内容、独占しているビジネスモデル、現在海外のレシピ会社の買収をして世界に目を向け世界のプラットフォームになろうとしている点など考えると成長はしばらく続くと考えます。またプレミアム課金が月３００円程度と手ごろな点からまだプレミアム課金が増えそうな感じがします。
・現在の株価PER６２．２倍
・（本音で）買いたい株価PER２０倍（業績不振などなければ下がらなさそうですが･･･）
・（買ってもいいかな）妥当株価PER３０～４０倍
②このままの業績売り上げ利益ともに３０％（１．３倍）と株価人気（PER60倍）が続けば２倍になるのに単純に
１年後（１．３）×２年後（１．３）×３年後（１．３）＝２．２倍
で約３年後には２倍になると考えられます。
①で考えている妥当株価的ＰＥＲ（PER３０～４０倍）では約４～５年後と考えています。
１．３×１．３×１．３×１．３×１．３
＝３．７倍（PER６０倍 ５年後） ×２／３
＝２．４７倍（PER４０倍 ５年後）
＝３．７倍（PER６０倍 ５年後） ×１／２
＝１．８５倍（PER３０倍 ５年後）
③クックパッドの独占のビジネスモデルが崩れるとしたらどのような要因が考えられると思いますか？すぽさんだったら株価がいくらまで下がったら購入いたしますか？
長々と駄文失礼いたしました。
以上よろしくお願いいたします。