ぴろーさん
それでは、3230スター・マイカです。一緒に議論をお願いします。
■結論
ユニークなビジネスモデルで不動産業とは思えない安定感がある。成長面は5％程度とみるのが良さそうだが、中期計画で強気な数値目標を立てており上振れする可能性もある。3.0に近い3.5。
■基礎情報
GMOクリック証券の分析を使います。
■ポイント
Step1:業績の確認
・売上はほぼヨコバイ。営業利益率は10％以上で高い
→何かビジネスモデルがありそう。
・B/Sは以上にキャッシュ比率が低い、B/Sは右肩上がり
→メーカー等ではなさそう
Step2:事業の確認、ビジネスモデルは？
・中古不動産の売買を中心とする不動産業。B/Sが特殊なのは納得。
・中古マンション1戸単位で、しかも、居住中物件に特化して買い取るユニークなビジネスモデル。ターゲットにしている居住中の中古マンションは、居住者なしの物件より2割程度安い。退去するまでは賃貸物件とし、退去後売却する。企業としては「賃貸」と「流動化（売却）」のハイブリッドな事業となるところがユニークで、中規模の企業として独自のポジショニングが強みになっている。
→ユニークなビジネスモデルだが、競合が生まれないとは限らない。
・成長面はヨコバイで、5％成長が限度という印象。
Step3:株価の確認
・予想PER 15.6 でまあまあ
■ぴろーさんへの質問
①5年後の売上のイメージはどれぐらいですか
②そう考えた理由は何ですか
③その他、議論したいことがあればどうぞ
すぽさん、ありがとうございます！
スター・マイカは、リノベーション物件メーカーとして捉えた時の優位性に着目しています。
通常より２割安く材料を仕入れ、しかも材料の間は他人に貸して賃料を得て、リノベーションを自社で施すことで完成した物件は、材料が安い分とリノベーションで魅力が上がった分だけ粗利が乗る、と考えるとかなり収益性の高いモデルだと思います。
市場は衣食住ですので時価総額１５０億円の会社にとって成長余地は相当大きいと考えますが、固定費を家賃収入以下にするというキャッシュフロー経営（従って物件の販売はアウトソース）のため、急成長は目指していないと思われます。
以上のことから、５年後の売上は１８０～２００億円、営業利益３０億円くらいあれば理想的だと思います。
株価は高くなってしまいましたが、１０百万株に対して浮動株が１０％しかないので、中期投資ならいけるかな、という印象です。個人的に、現物保有した株は徹底的に放置するタイプですので（笑）